Долговой кредитный рынок преодолел отметку в $100 млрд впервые с 2008 года и практически сравнялся с рынком высокодоходных облигаций США.
Подпитываемый спросом на залоговые обязательства по займам, а также активностью розничных инвесторов, стремящихся защитить себя от повышения процентных ставок, рынок заемных кредитов удвоился с 2010 года до более чем $1 трлн. Об этом говорится в докладе Bank of America Merrill Lynch, в котором содержится ссылка на данные S&P Global Market Intelligence. Еще около $1,1 трлн приходится на высокодоходные облигации, которые за тот же период увеличились менее чем на четверть.
“Рынок синдицированного кредита, существующий с начала века, продемонстрировал беспрецедентный всплеск в этом кредитном цикле”, — отмечается в записке BAML-стратегов Неха Хода (Neha Khoda) и Олега Мелентьева (Oleg Melentyev).
По мнению стратегов, это вызвано рядом факторов, включая тот факт, что, так называемые mom-and-pop инвесторы (мелкие независимые предприниматели) массово вышли на рынок. Этот сегмент, на который в 2010 году приходилась практически нулевая доля кредитов на розничные продукты, достиг пика в 25% в 2013 году, пишут они. В настоящее время он составляет около 15%.
За исключением прошлого месяца, кредиты в этом году превзошли по прибыльности “мусорные” облигации. С января их прибыльность достигла 1,9%, по сравнению с 0,3% убытка для последних. Поскольку заемщики платят плавающие ставки, многие их считают лучшим вложением при ужесточении денежных условий.
Данные о денежных потоках показывают, что за первые четыре месяца года инвесторы “влили” в заемные средства $6,4 млрд. За тот же период они вывели деньги из высокодоходных облигаций, согласно отчету BAML за 27 апреля.
Кредиты также более безопасны, чем “мусорные” облигации, по крайней мере, теоретически, так как заемщики возвращают деньги кредиторам, когда их компании попадают в беду. Хотя из-за того, что они заключают контракты займа, а не покупают ценные бумаги, заемные кредиты создают для “мусорных” облигаций некоторые удобства для инвесторов, с более медленными сроками расчетов и более непрозрачными ценами по сравнению с высокодоходным долгом.
Эксперты также говорят об ухудшении защиты инвесторов в юридических соглашениях между кредиторами и заемщиками. Служба Moody’s Investors Service в прошлом месяце описала риски как “огромные”.
Без рубрики“Мы считаем, что компрометация договоров является естественным результатом того, где мы находимся в кредитном цикле”, — пишет стратег BAML. “Это создает угрозу для восстановления при следующем дефолтном цикле”.